開公司一定要IPO嗎?上市/上櫃/興櫃有什麼不同?104楊基寬嘆「理想與獲利,兩難」

104職場力
2天前
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一位網友發文表示自己開公司5年,營運良好,常被投資人詢問上市櫃計劃,他不懂開公司最後就一定上市嗎?雖然可能很多讀者和小編一樣不會遇到這種困擾,但我們也可以從創業家與投資人不同角度來了解他們各自如何看待「公司上市櫃」,本文也科普相關知識:IPO是什麼?上市、上櫃、興櫃有什麼不同?申請條件和交易規則總整理。

文/《104職場力

本文目錄

公司上市是一件值得做的事嗎?

我自己創了一家提供AI電子商務引擎服務公司,至今已經5年了,業務進行順利,員工來到40位,公司稍有獲利。因此常有投資者前來拜訪洽談投資事宜,我注意到這些投資者總是會問到公司未來的上市櫃計劃,不禁納悶:開公司跟上市櫃有什麼關係?請前輩指點,感謝!

軟體及網路業 軟體工程 31-35歲

原PO被投資者詢問未來上市櫃計畫,代表公司很有前景,值得恭喜。然而,開公司就該衝上市櫃才算成功嗎?以下我們從創業者以及投資者不同立場去了解「他們如何看待一家公司上市」。

104資訊科技董事長楊基寬以過來人建議原PO「先問自己,你的公司真有上市募資的必要,還是因為虛榮心想上市?」他舉104人力銀行上市為例,以下為原文:

上市是為了募資還是虛榮?

我在2020 & 2021陸續關閉了心中的兩個理想國,第一個理想國是幫小孩找天賦的產品叫「104Star」,它的使命是藉由紀錄小朋友平日行為來找出他們擅長的天賦。會做這個產品,是因為我們發現,104的使命不只是幫上班族找到工作,更要幫他們找到方向。但假如104只在他們大學畢業後進入職場才參與,我認為為時已晚,因此才要從小就幫他們找到天賦。

第二個理想國,是幫高齡長者創造有尊嚴的照顧模式,這產品叫「104銀髮銀行」,使命是讓長者從過去的「吃飽睡飽不要動」的消極照顧模式,進化到「幫長者恢復行為能力」的積極照顧模式,我們稱做「自立照顧模式」。

為什麼我要停下這二個對社會很重要的服務呢?

其實104從一開始創立就不需要外部資金,因為我們可以從穩定獲利中得到所需要的資金,既然不需要外部資金,當初還要上市有主要二個原因:

  1. 因為在1996年台灣還沒有本土性網路公司上市,而當時公司的經營績效很好,若104上市,可以作為其他網路公司的榜樣。
  2. 當時有很多員工都是股東,上市可以讓他們手中的股票變現,當然,一直沒賣出股票的員工從股利中應該會獲利更多。

上市後,是理想與獲利的兩難

上市後,我必須考量到股東對獲利的期待。其實股東的獲利要求也沒有不合理,因為「104Star」、「104銀髮銀行」這二個新服務在經過5年發展,還是看不到具體商業價值。這對每年投資2-30%的預算比例在研發上的104來說,實在很難對國外投資者有個合理的交代,因為他們已經給了你5年。

這就是你的兩難。

投資者的眼光是獲利的可能性、創業者的眼光是理想的可能性。

一旦選擇上市,你必須尊重投資者的立場,因為他們也必須向自己的股東交代。

我從這件事學到什麼?

若將來你的公司沒有一定要對外募資,就不值得為了上市的虛名而上市,因為當你必須在獲利與理想間維持平衡的時候, 你就失去堅持理想的自由了。

我未來的新公司的經營原則是,將公司經營到符合上市資格是基本的責任,但不會上市,然後將獲利分成三等份:1/3分給員工、1/3分給股東、剩下的1/3再投入研發。因為這樣做的最大受益者是員工與公司的未來性,並對得起當初成立公司的初衷。


曾任科技集團投資專案經理的Ken,分享投資人看法,以下為原文:

對投資者來說,公司上市櫃意味著他們有了一個平台能夠把股票賣掉,尤其對財務投資者(創投、私募基金)更是如此。他們投資你,本質上是要賺錢,有點像你買聯電股票就是為了股票漲可以賣掉,不是為了陪著聯電成長。外部投資人不能也不想跳下來經營公司,所以對他們來講,股票賺錢了能賣掉很重要,賠錢了能賣掉更重要,不然萬一賠成壁紙會很慘。

外部投資人把「股票能不能賣掉」看得很重要。那他們要怎麼賣股票呢?如果是上市公司,在證交所平台買賣就可以,但你的公司不是上市櫃公司,所以要找接盤俠非常困難。對於這些外部投資人來說,如果想賣,他們必須花很大功夫找其他創投,或者其他企業來買,然後再花很大功夫跟對方談判價格。最後,說不定還要取得你的同意才能賣,好累。

這時就有一個辦法:把你的公司弄上市或弄上櫃,那他們要賣股票就像賣台積電股票一樣容易了,每天都有買主出現,因為有市場價格所以再也不用議價。多好。

還有一個比較複雜的檯面下的理由:大部分的公司(不是全部)只要能上市櫃,股價都會增加。原因一是流動性增加了(更容易找到買主賣主),原因二是評價方法會改變,本益比評價的權重更高,淨值的權重更低,這樣的改變對「有獲利的公司」股價有利。股價增加,這些外部的投資人當然高興。

以上是外部投資人(創投、私募基金)為什麼會關心上市櫃計畫的原因,甚至可以說,如果創辦人從不打算上市櫃,他們就不會投資,或者投資之後逼你上市櫃。

那上市櫃跟你有什麼關係?第一是增資的平台。如果你賺錢很多最好,但你有一天也許需要募資來擴張規模。現在的你,募資要不斷拜訪創投跟企業等投資人,一家一家介紹公司,談價格,談條件。如果上市櫃,有券商幫你承銷,訂好價格,你只要付輔導費就幾乎保證一定能從證交所或櫃買中心募到資金。

第二是員工獎酬的管道。如果你事業還沒做起來,你會希望員工把公司當成自己的拼命做。如果你事業做起來了,你會希望有長期的錢以外的工具留才,綁住好員工。公司股票分紅是解決以上問題的一個工具。但是員工拿到股票,不可能只抱著收股利,有一天要買房買車了總會希望賣掉幾張。可是一般員工怎麼知道哪裡去找投資人,怎麼議價?又怎麼有這麼多時間?最好的方式就是公司有上市櫃,他們可以輕易地賣股票。

以上兩個原因最直接最實際。上市櫃還有一卡車的優點,當然缺點也不少。比如說,因為每季要公布財報,你的客人就知道你賺多少錢,要來殺價。比如說,因為每季要公布財報,要花幾百萬每年找會計師來查帳。諸如此類。


有其他網友分析,原PO公司之所以被投資人看上,是因為「營運5年、進行順利且有一定員工規模,屬於風險較低的投資標的,而且『AI電子商務引擎服務公司』可以拆解出『人工智能』+『電子商務』+『大數據』+『基礎建設』,聽起來很誘人」、「這是您拿一輪融資,接觸到投資圈的機會」、「有時候投資者帶來的不只是注資,還有人脈資源,可以幫您對接客戶或合作夥伴」。

創業加速器AppWorks董事長林之晨開公司就該衝IPO?不上市的新創,獨有的隱形價値》一文提到,新創公司除了規模化拚上市,也有另外一條路可走:當隱形冠軍。「隱形冠軍獨立營運、沒有包袱,能更大膽嘗試另類經營方式。這些另類體制,很多在上市公司身上是不被允許、或不被資本市場祝福的。」

拚上市或維持獨立經營,沒有答案與法則,最終仍要回歸創業者對公司有哪些短、中、長期的營運規劃。小編也祝福原PO能透過上述各位Giver專業回饋,找出最佳解法。


科普時間:「IPO」、「上市上櫃」、「興櫃」

Q:IPO是什麼?上市櫃就是IPO嗎?

IPO是Initial Public Offerings的縮寫,中文是「首次公開發行」(或稱首次公開募股、首次公開招股、股票市場啟動),主要是企業透過證券交易市場公開發行股票來募得資金,上市、上櫃、興櫃都屬於IPO常見形式之一。

Q:申請在台上市有哪些流程?

根據臺灣證交所公告國內公司申請上市有以下流程:

  1. 公司須向臺灣證券交易所提出申請
  2. 臺灣證券交易所承辦人員查核
  3. 臺灣證券交易所有價證券上市審議委員會及董事會審查
  4. 通過後轉報行政院金融監督管理委員會
  5. 委託證券承銷商辦理承銷手續
  6. 向臺灣證券交易所洽定上市日期
  7. 正式掛牌買賣

若是外國企業來台上市,申請、審查、掛牌流程為:

圖/臺灣證券交易所

Q:上市、上櫃、興櫃有什麼不同?

從申請掛牌門檻來看,從簡易到困難,依序是:興櫃、上櫃、上市。

興櫃市場是上市櫃前的預備市場,也就是一家公司必須在興櫃股票市場交易至少六個月以上,才可以申請上市櫃。所以,興櫃的申請條件標準比較寬鬆,主要是提供新創企業、獲利尚不穩定的初創公司、中小企業在此募集資金的機會,增加知名度。興櫃算是上市及上櫃證券市場的培育苗圃,而上櫃、上市基本上就是我們在證交所常見的掛牌股票。

上市、上櫃、興櫃不同之處在於「申請條件」(包含設立年限、實收資本、獲利能力、股權分散程度)及「交易規則」(包含交易場所、交易方式、漲跌幅限制),一起看看有哪些差異。

申請條件
上市上櫃興櫃
設立年限登記滿三年登記滿二個會計年度無限制
實收資本新台幣六億元以上
普通股 3,000 萬股以上
新台幣五千萬元以上
普通股 500 萬股以上
無限制
獲利能力稅前淨利符合下列標準之一,且最近一個會計年度決算無累積虧損者。
1. 稅前淨利占年度決算之財務報告所列示股本比率,最近二個會計年度均達6%以上者。
2. 稅前淨利占年度決算之財務報告所列示股本比率,最近二個會計年度平均達6%以上,且最近一個會計年度之獲利能力較前一會計年度為佳者。
3. 稅前淨利占年度決算之財務報告所列示股本比率,最近五個會計年度均達3%以上者。
稅前淨利占股本之比率最近年度達4%以上,且其最近一會計年度決算無累積虧損者;或最近二年度均達3%以上者;或最近二年度平均達3%以上,且最近一年度之獲利能力較前一年度為佳者。前述財務報告之獲利能力不包含非控制權益之淨利(損)對其之影響。但前揭之稅前淨利,於最近一會計年度不得低於新台幣400萬元。無限制
股權分散程度記名股東人數在1000人以上,公司內部人及該等內部人持股逾50%之法人以外之記名股東人數不少於500人,且其所持股份合計占發行股份總額20%以上或滿1000萬股者。公司內部人及該等內部人持股逾50%之法人以外之記名股東人數不少於300人,且其所持股份總額合計占發行股份總額20%以上或逾1000萬股。無限制
交易規則
交易場所台灣證交所證券商營業處所
交易單位零股/整股1股
交易方式市場撮合議價
交易時間9:00-13:309:00-15:00
漲跌幅度10%無限制
104職場力》整理/製表


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