巨大捷安特一紙「延票期」公告，嚇傻整條產業鏈！自行車產業苦日子真的來了

2023.01.17

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上個月，全球自行車龍頭巨大集團Giant（捷安特）發信給供應鏈要求延後票期，破天荒的一紙公告，先嚇到數百名供應商，更嚇傻了台灣自行車供應鏈股價！疫情間買氣超旺的自行車，卻遇到賣不動的逆風，自行車市場怎麼了？苦日子要來了嗎？

文／吳靜芳　由天下雜誌授權轉載

「在世界各國之逐漸解封下！原自行車之爆發潮亦如雪崩一般，一夕崩解！市場庫存之高，自1970年代至今前所未見！自DEALER（經銷商）端，到WHOLESALER（批發商）端，乃至於組車廠皆創庫存之歷史新高！」

「市場出現高庫存低流動之嚴峻情形，實所罕見，而相繼浮現更嚴重問題為現金流量短缺！所有客戶幾乎同時要求延後票期至120天！」

「即起自2022年12月至2023年3月出貨至巨大之全球製造廠之貨款，依現行票期之制度下，展延45天！」

一篇充滿驚嘆號、署名巨大製造長顏清鑫的公告，一放上巨大內部供應鏈交易平台，先嚇到數百名供應商，更嚇傻了台灣自行車供應鏈股價。

即使2022年前十一個月營收繳出864億歷史新高的好成績，光前三季每股賺超過15元，這個公告卻讓巨大在12月13日盤中股價一度跌停，連帶拉著全部自行車供應鏈股價，應聲重挫。

身為台灣自行車產業龍頭的巨大，1994年上市以來，財報上年年賺錢，從未公告延展票期，這是破天荒第一次。

「（延票）主要是預做準備，不要等到事情無法挽回，」巨大發言人李書耕第一時間出面滅火，證實延票的源頭，是佔巨大營收35%的代工客戶。

延票背後的隱含意義是，短期內，巨大出貨給客戶會拖很久才收到貨款，因客戶自身庫存壓力已到頂點。據悉，巨大的主要代工客戶、美國自行車龍頭崔克（Trek），因為庫存量太高、消化不完，為求撐過明年第一季，已著手調整原本太過樂觀的訂單。

長短料問題至今未解

掌握全球七成中高階自行車齒輪、煞車零組件的日本禧瑪諾（Shimano），在今年10月底公布的財報中就指出，全球自行車需求「雖然穩定但已開始冷卻」。尤其愈低階車種，庫存壓力愈大；高階車種即使需求強勁，卻沒車可賣。

「現在的問題是低階賣不出去，高階組不起來，」車架大廠野寶科技董事長林柏維指出，業界長短料問題嚴重，導致組車廠現金流量壓力極大。今年年中已有組車廠開始租倉庫、堆物料，並進一步對供應商延單。

根源出在自行車產業供應鏈太長，長鞭效應特別明顯。

自行車採購前置期長，從下單到市場銷售時間長達半年。光是禧瑪諾給業界的最新交貨期仍超過三十個月。

若是代工客戶指定規格，只要缺一個齒輪、一個煞車，組不起來無法出貨，也算在組車廠庫存帳上。再加上疫後至今全球供應鏈大亂、產能不足，客戶只好一層層追單。

「去年開始客戶下一整年的單，就為了卡產能，」林柏維說，野寶直接取消今年後半年的預設訂單，每個月更新下單排程、每週和海外工廠駐地幹部一筆筆核對存貨，「這是頭一次這麼密集。」

林柏維不敢大意，因為歷史經驗告訴他，自行車景氣往往在大好後，跟隨著一至兩年的大蕭條，才能消化過多安全庫存量。

林柏維的先行指標是對景氣更敏感的健身器材業。岱宇、喬山的家用產品以及代工大廠力山，解封後銷售量紛紛跳水，現在這個問題已在中低階自行車車種上引爆。

1000美元以下的中低階通勤款在疫情間賣得最好，品牌無不用最樂觀的預估下單，卻遇到封控、產能不足等問題，終於等到關鍵零件生產趕上，原本想買的客群因為通膨或解封，購車急迫性不再，購買意願大減。

大批自行車做好了，消費者卻消失，沒人要的孤兒訂單變成庫存數字，賴在代工廠帳上。

2022年第三季，巨大財報中有375億的庫存，和營收好表現一樣，創下歷史新高，約等於六個月庫存量。為了滿足市場需求，安全庫存量跟著營收升高，是業界常態，但這個水位前所未見。

「和疫情前2019年相比，是多了兩個月庫存，」李書耕不願證實是否被代工客戶砍單，只說明庫存已減少到約多出一個月的水位。

為消化庫存，巨大已啟動零件規格的乾坤大挪移，把庫存高的零組件配到自有品牌車款，用台灣廠零件替代遲遲等不到料的國際大廠零件；再加上這次釋出延票訊號，供應商也會暫緩拉貨給巨大，「庫存水位最快明年上半年就可以消化乾淨，」李書耕說。

這問題不是只有巨大遇到。

「市況從2021年下半年開始變差，今年7、8月東南亞中低階代工廠就開始調整訂單，」美利達副總經理鄭文祥觀察。

2022年第三季，美利達財報上的存貨數字也達到逾百億的歷史新高，多數是零件。

鄭文祥觀察，巨大自有品牌捷安特貢獻六成五營收，又有遍布全球的子公司經銷網絡，庫存大多是成車，再加上先拉好的零件、為代工客戶準備的庫存，都算在母公司財報上，是巨大庫存驚人地高的原因。

2022年第三季，巨大手上約當現金還有132億，財務結構十分健全，非得在這時延票不可嗎？關鍵，也出在佔巨大六成五營收的自有品牌捷安特。

不只有代工客戶遇到買氣逆風，巨大同樣也遇到賣不動的問題。

李書耕指出，目前是封控政策大幅鬆綁的中國市場，11月業績比去年同期業績飆漲七成以上，然而，中國佔巨大營收約12％，佔營收四成的歐洲、兩成的美國銷售卻已經放緩。

把錢留在手上，是未雨綢繆。「我們也得考量自有品牌的營運資金，」李書耕指出，巨大對明年展望趨於保守，預計銷售數量會下滑，但由於高價以及電動車需求仍然強勁，內部認為平均銷售單價明年仍會提高。

這紙公告，只是個開始。疫情間業績有多樂觀，接下來可能就得有多悲觀。

繼健身器材後，自行車業開出庫存危機第二槍，財務體質不佳的中小型供應商，將有苦日子要過。

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