台積衝第2！2025《天下》50大集團公開，「輝達島榜單」洗牌誰上誰下？
《天下》50大集團榜單再度洗牌！生成式AI掀起產業巨浪，疫情、戰爭、關稅黑天鵝接連來襲，台積電一舉衝上第2，技嘉等新勢力入列。知名管理學者、長庚大學校長湯明哲指出「這是一份輝達島的榜單」，一語道出這5年的成長金鑰。從最新榜單排名一探企業必學的「反脆弱」3式，在危機中突圍的關鍵策略。
文／林以璿 調查執行／蘇碧婷、劉育潔 由天下雜誌授權轉載
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《天下》50大集團最新榜單出爐！歷經疫情、通膨、戰爭與AI狂潮，可成落榜，台積衝第2，技嘉新進榜。黑天鵝頻仍，如今再戰川普關稅，如何在風雨後變更強？企業必學「反脆弱」3式。
根據維基百科定義，集團是指同一人、一家族或一組專業經理人所控制的關係企業。由於資金、業務、管理上能相互支援，好的集團得以發揮資源槓桿優勢，能夠分散產業風險。反之，也可能摧枯拉朽。
時隔5年，《天下雜誌》再度進行50大集團調查。這5年，從百年疫情、生成式AI橫空出世，到烏俄戰爭、地緣風險攀高、中美科技戰，供應鏈加速重組，黑天鵝出現的頻率，可謂前所未見。
《黑天鵝效應》一書作者塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）認為，與其期待黑天鵝不會出現，不如鍛鍊自己「反脆弱」的能力。
什麼是反脆弱？塔雷伯用一個簡單的比喻來說明：玻璃遇到震盪會破碎，是「脆弱」；石頭無論是否有外力都不會改變，是「堅韌」。但肌肉愈是經過壓力訓練，反而會變得更強壯，這就是「反脆弱」。
反脆弱比韌性更進一步，因韌性只是保持原樣，但反脆弱是擁抱隨機與不確定性，處理未知。
台灣50大集團誰能反脆弱？該如何擁抱不確定性，穩健成長？
動盪5年，誰上誰下？輝達島榜單，電子五哥重新洗牌
與5年前相比，50大集團榜單出現9張新面孔，包括受惠於全球金融環境的兆豐、台新、第一、台灣等4家金控，搭上AI伺服器列車的技嘉集團，以及航運集團萬海。
群創在2022年鴻海全面退出董事會後，從鴻海獨立出來，成為第40大集團；明基佳世達集團和友達集團，則因業務與策略發展差異化，從前身明基友達集團拆分後雙雙上榜。
被取代的是，賣掉大陸廠，轉型尚未有起色的可成；科技廠光寶、益登、群光藍天、正崴集團；行業嚴重不景氣的正新、義联集團；地產商遠雄集團。
留在榜上的41個集團，17家名次上升，以台積電、廣達、文曄最引人注目。
21家名次下滑，潤泰、金仁寶與和碩等集團，營收甚至出現負成長，代表集團規模縮小。
綜觀排名可以發現，名次、營收能夠往上的，幾乎都是核心企業能夠快速抓住生成式AI機會、回應疫情、地緣政治動盪的集團。
「這是一份輝達島的榜單，」知名管理學者、長庚大學校長湯明哲，一語道出這5年的成長金鑰。
台積無疑是黃仁勳輝達島的核心，從五奈米一路到二奈米製程，輝達的旗艦晶片幾乎全交由台積代工。加上，台積大舉投資CoWoS先進封裝產能，整個集團營收由1.11兆，5年飆升到2.97兆，成為僅次於鴻海的台灣第2大集團。憑藉製程領先與超前投資，台積電穩坐AI時代半導體食物鏈頂端。
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往外一圈，是支撐輝達硬體部署的AI伺服器供應鏈，包括鴻海、廣達、緯創、台達、英業達、技嘉，甚至華碩。其中，技嘉今年首度進榜，華碩則是憑藉主機板優勢，也抓住這次的AI伺服器商機。
反之，跟進速度慢的和碩與金仁寶，營收成長和排名雙雙下滑。
再往外則是服務資通訊產業的零組件通路商文曄、大聯大與至上集團。
國際研究機構顧能統計，大聯大、文曄已是全球IC通路商營收前2名。
塔雷伯認為，擁抱不確定，從衝撞中壯大，反脆弱企業有三大做法：一、建立選擇權，多元佈局；二、採取槓鈴策略，平時就要小額投資未來，從試錯中提高成功率；三、採去中心化架構，不靠單一領導支撐全局。
反脆弱1：多元佈局，建立選擇權
鴻海體系聯合作戰，AI元年穩坐龍頭
蟬聯第一大集團的鴻海，在AI伺服器市佔率四成，過去5年營收從6兆，跳上7.39兆，正是反脆弱的例證。
選擇權不外乎多元市場、多地生產、多條營收線、跨業佈局。鴻海雖以代工iPhone成名，但長達半世紀的代工歷程，鴻海其實做過各類產品，這些經驗讓它天生有多元選擇。
鴻海發言人巫俊毅解釋，AI伺服器牽涉冷卻系統、交換器、GPU等高度複雜的元件配置，鴻海都做過相關的產品，累積模具、零組件、模組，到整機、機櫃，甚至架構整個資料中心的經驗。
鴻海近年最大的轉變是One Foxconn，董事長劉揚偉上任後設立經營溝通委員會，每月一次跨事業協作、共享研發與製造資源，針對商機，能夠跨子公司組合服務客戶，成為真正能快速推出新產品的「聯合作戰體系」。
在美國CES展上，鴻海展示的AI伺服器產品，整合了由鴻準提供的機構設計、工業富聯提供的主板與電源模組、富智康的組裝能力與通訊模組，不再分別以子公司名義呈現，而是統一打出集團AI解決方案「Foxconn AI Solutions」品牌，向客戶展現整合價值。
2024年，鴻海在AI伺服器市佔高達四成，該產品佔其整體伺服器營收三成。鴻海成為僅次於台積，抓住最多AI硬體商機的企業。
除了快，鴻海反脆弱的能力，還來自「早」。「我們不是看到市場熱了才投入，而是與客戶共同從零開始開發出來的，」巫俊毅指出。
早在2017年，鴻海就推出了第一代AI伺服器，實際投入更早。十年來，他們跟緊領先群客戶，站在第一線研發現場，得以不斷嘗試，對趨勢嗅得早、動得快。
當市場需求一到位，就能在最短時間內整合資源，加上製造基地分散7處，能夠迅速符合高階客戶的要求放量。
鴻海董事長劉揚偉稱，2025是鴻海AI元年，而背後是十年磨一劍的成果。
反脆弱2：槓鈴策略，投資未來
聯發科晶片逆襲，5年營收倍增
集團年營收達5314.39億的聯發科集團，5年成長115.84%，僅次於台積、和泰與進行海外併購的文曄。
這場翻身戰的關鍵，是聯發科與高通在5G旗艦晶片上的正面對決。
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在4G年代，聯發科受高通壓制，難以抗衡。2017年底，執行長蔡力行加入，引入台積跳代研發經驗，將原本擬定的4G與5G研發資源配置「六四比」，反轉為全力投入5G。聯發第一個5G旗艦晶片「天璣1000」的問世時間，僅比高通晚1個月，躍升為與高通分庭抗禮的主流玩家。
「那時候就可以觀察到，聯發科的體質變了，」一名聯發科前董事觀察，「公司開始注重更多層面的研發，Rick（蔡力行）是每天都要開會追進度的。」
多層次研發，代表聯發科正轉變為「槓鈴策略」的實踐者。一端有穩定的現金流事業做基底，一端則投到技術挑戰高、風險大的未來業務。一旦成功，槓桿效應可望放大倍數成長，即使失利，也不致傷筋動骨。
在5G晶片上，聯發科價格得以與高通對齊，毛利率也穩步提升至45%以上，改善收益。
另一端，聯發科押注技術挑戰高、風險大的企業級ASIC（特殊應用積體電路）市場。這個業務需要幫雲端服務業者打造AI伺服器用客製化晶片，是前科技部長陳良基認為，台灣最有機會的商機之一。
聯發科也正與輝達合作開發一款基於Arm架構的系統單晶片（SoC），瞄準新一代AI PC。
這些都是通訊晶片以外的新市場。投入已陸續展現成果，蔡力行在法說會上明確表示，2026年起，ASIC事業將貢獻至少10億美元年營收。
趁事業穩定賺錢時，佈局未來，累積經驗，一旦原事業停滯或衰退，才有機會長出第二條、甚至第三條成長曲線。這正是迄今能留在榜上，14家傳產集團的成長方程式。
傳產拚多角化，增速不輸科技業
華新麗華跨足半導體、大膽赴歐併購
入榜傳產集團中，華新麗華、永豐餘集團，五年營收成長均超過六成，甚至不輸科技集團，靠的就是集團多角化，或用新方法做舊事業。
電線電纜起家的華新麗華集團，四兄弟分工合作，很早就跨足科技。除了生產半導體的華邦電子，生產被動元件的華新科技併購日本企業，在17個國家設立生產基地，科技營收佔比近半。
在傳產部份，華新麗華董事長焦佑倫十年前就注意到，中國同業青山控股在不鏽鋼產業崛起，預見下游競爭愈來愈艱困。
這十年，他賣掉中國低毛利的廠，與青山從競爭到合資，在印尼投資上游的鎳礦，並在當地建置一貫化不鏽鋼盤元廠。
另一面，他想切入高階市場，看準高階市場需要品牌與技術，華新麗華大膽前往義大利、英國、德國併購同行。十年前，華新麗華六成營收來自中國，四成台灣；去年，中國已不到兩成，印尼兩成，歐洲15%，完全騰籠換鳥。
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百年集團永豐餘則是肥料雜糧起家，後來投入造紙事業。30年前，第二代掌門人何壽川革自己的命，投入電子紙，如今元太為全球最大電子紙廠。原先的紙廠，正逐漸變身能源公司。而受惠於過去20年的金融整併潮，永豐餘集團最大的核心事業已是永豐金。
反脆弱3：去中心化架構
家族放手子公司，長榮排名上升8名
在這份榜單中，我們也看見，台灣集團的治理，正在典範轉移。
伴隨集團創辦人或家族交棒，許多集團已不再集中決策、統一指揮，反而讓各自公司的專業經理人團隊發揮。這正呼應反脆弱所需的「去中心化」架構。
譬如：紛擾多時，長榮集團二代最終決定分產。二代退居大股東角色，放手給海運與航空的專業經理人。
近幾年，長榮海運與航空開始辦法人說明會，資訊更為透明，兩個團隊都沒有錯過商機。
在賺大錢時，長榮海運大幅還債、替換船隊，貿易戰後，調整路線，降低對中國出口依賴，營運結構更穩，集團名次反而大躍進到第12名。
名次持平的宏碁集團，創辦人施振榮早已決定交棒專業經理人，不傳子。不僅不傳子，過去十年，宏碁將事業群拆分為獨立子公司，以去中心化的方式，兄弟各自登山。各顯神通找生路的結果，反而催生出14家上市櫃企業，回頭貢獻母公司。
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將去中心化管理，發揮最淋漓盡致的非大聯大莫屬。
崇尚老子哲學的大聯大董事長黃偉祥，多次強調大聯大旗下各家公司擁有高度自主權，集團旗下十多家通路子公司，各自擁有獨立客戶、原廠線與盈虧責任，總部僅扮演提供資源整合與策略協調的角色。
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5年的黑天鵝，篩選出一批倖存者。
「但這不是比賽結束，而是中場休息，」中華經濟研究院副院長陳信宏說，無論這5年間，集團是風光無限還是慘澹經營，「我們要問的是，面對下一隻黑天鵝，你做了什麼準備？它對你來說，是命運還是機會？」
（原文標題：台積衝第2！最強50大集團，5年誰上誰下？「這是一份輝達島榜單」）
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